На прошедшей неделе рынок продожил продавать доллар. Неоднозначные данные позволяли долларовым медведям продавливать все новых уровни в парах в большинством валют. В целом торговля на неделе была весьма волатильной. Заседание ФРС, состоявшееся на неделе не оказало существенной поддержки американской валюте.
Как и ожидалось, по результатам заседания FOMC процентная ставка была оставлена без изменений на уровне 5,25%. Решение было принято единогласно. В соответствии с ожиданиями участники не выразили удовлетворенности уровнем инфляции, хотя и признали, что базовая инфляция в последние месяцы несколько снизилась, но убедительно нисходящий тенденции еще не установился, что свидетельствует о том, что в обозримом будущем ставка понижена не будет.
Оценка экономической ситуации была повышена. Темпы роста экономики были названы «умеренными». Важнейший для ФРС инфляционный показатель - индекс цен расходов на личное потребление без учета цен на продукты питания и энергоносители в апреле вырос 2%, данные за май будут опубликованы в пятницу. ФРС считает, что этот индикатор должен находиться в диапазоне 1,00 – 2,00%.
Несмотря на некоторое снижение инфляции во втором квартале основным фактором беспокойства ФРС является то, что инфляции не удастся снизиться, как ожидается.
Последние данные по занятости и ситуации в обрабатывающей промышленности свидетельствуют о том, что темпы экономического роста могут значительно вырасти по сравнению с 1 кварталом и составить 3,0% и более.
Члены комитета подтвердили, что коррекция на рынке жилья продолжается. Это подтвердили данные по продажам на первичном и вторичном рынке за май
Темпы экономического роста в США в 1 квартале оказались чуть выше, чем сообщала предыдущая оценка. По окончательным данным темпы роста ВВП в 1 квартале составили 0,7%. Предыдущая оценка предполагала темпы роста на уровне 0,6%. Аналитики предполагали, что тепы роста окажутся еще выше и составят 0,8%. Пересмотр данных в сторону повышения был вызван пересмотром роста экспорта.
Таким образом, рост ВВП в 1 квартале оказался самым медленным с конца 2002 года.
Одновременно опубликованные вчера индикаторы, по которым можно судить о росте цен в 1 квартале были пересмотрены в сторону роста.
Индекс цен расходов на личное потребление (РСЕ) в 1 квартале вырос на 3,5% по сравнению с предыдущим кварталом, когда он снизился на 1,0%. Предыдущая оценка сообщала о росте РСЕ на 3,3%.
Базовый РСЕ без учета цен на продукты питания и энергоносители вырос на 2,4% после роста на 1,8% в 4 квартале. Предыдущая оценка предполагала, что индекс в I квартале вырос на 3,6%.
Последовательно взвешенный индекс цен в I квартале вырос на 4,2% после роста на 1,7% во IV квартале. Показатель роста пересмотрен с первоначальной оценки 4,0%.
Основной компонент ВВП – потребительские расходы были пересмотрены в сторону понижения до 4,2% с 4,4% по предыдущей оценке. В 4 квартале темпы роста потребительских расходов также составили 4,2%. Ситуация на рынке жилья замедлила рост ВВП в I квартале на 0,89 процентного пункта. Уменьшение запасов компаний замедлило рост ВВП в I квартале на 0,97 процентного пункта. Компании сократили товарно-материальные запасы в I квартале на 4,2 млрд. долларов против первоначальной оценки 4,5 млрд. долларов. В IV квартале товарно-материальные запасы увеличились на 22,4 млрд. долларов.
Первые данные по ВВП за 2 квартал выйдут примерно через месяц.
Несмотря на заявления ФРС о том, что инфляционные риски по-прежнему остаются в фокусе внимания, рынок в пятницу продолжил продавать американскую валюту, полагая, что инфляционное давление в США стало снижаться. Это подтверждает и выход базового индекса расходов на личное потребление, который является для ФРС одним из основных инфляционных индикаторов.
Этот ключевой индикаторов замедлили свой рост. Индекс цен расходов на личное потребление (PCE) в мае вырос на 0,5% после роста на 0,3% месяцем ранее. Базовый индекс цен расходов на личное потребление, в котором не учитываются цены на продукты питания и энергоносители в мае вырос на 0,1% после роста на 0,1% в апреле.
По сравнению с аналогичным периодом 2006 года PCE вырос на 2,3% после роста на 2,2% в апреле. Базовый индекс вырос лишь на 1,9% по сравнению с 2,0% в апреле. ФРС считывает, что приемлемым диапазоном годовых изменений базового индекса цен расходов на личное потребление является 1,0%-2,0%, таким образом, теперь названный показатель находится в диапазоне, который должен удовлетворять ФРС.
Личные доходы в США в мае вновь выросли, однако их рост оказался ниже ожиданий. Темпы роста расходов остались по-прежнему на высоком уровне, оказались ниже предварительных прогнозов. Индекс личных доходов в мае вырос на 0,4% по сравнению с прошлым месяцем В апреле названный индекс снизился на 0,2%.
Личное потребление в США в мае выросло на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как в апреле рост составил 0,5%.
По предварительным прогнозам личные доходы должны были вырасти на 0,6%, а личные расходы – на 0,7%.
Располагаемый личный доход, или доход после уплаты налогов, в мае вырос на 0,4% после снижения на 0,3% в апреле.
Активность в секторе обрабатывающей промышленности региона Чикаго в июне вновь росла, однако темпы ее роста были чуть ниже майских. По опубликованным данным значение чикагского индекса PMI в июне составило 60,2 против 61,7 в мае. Майское значение оказалось самым высоким за последние два года.
Экономисты ожидали, что индекс снизился более значительно – до 57,5.
Вышедшие данные свидетельствуют о том, что экономическая ситуация в перспективе будет улучшаться.
Настроения потребителей в США продолжают ухудшаться. Об этом свидетельствует индекс настроений потребителей США, который в июне упал до самого низкого с августа 2006 года значения .
Значение индекса в июне снизилось до 103,9 пунктов по сравнению с маем. В мае значение индекса было зафиксировано на уровне 108,5. Согласно предварительным прогнозам значение индекса должно было снизиться только до 108,0.
По данным Conference Board индекс, отвечающий за оценку потребителями текущих экономических условий в июне, упал до 127,9 против 136,1 в мае.
Индекс, характеризующий ожидания в отношении экономической активности в ближайшие шесть месяцев упал до 87,9 против 90,1 в мае.
По сообщению представителя Conference Board настроения в июне ухудшились в результате ухудшения условий ведения бизнеса и занятости.
По окончательным данным Мичиганского университета настроения потребителей в июне ухудшились по сравнению с маем, однако оказались выше прогнозов.
Окончательный индекс настроений потребителей Мичиганского университета за июнь составил 85,3 против предварительного июньского значения 83,7 и окончательного значения за май 88,3. По прогнозам окончательное значение индекса должно было составить 84,0.
Состояние американского рынка труда продолжает ухудшаться.
Продажи новых домов в США в мае упали на 1,6% до 915 000 домов в год. Согласно уточненным данным в апреле продажи новых домов выросли лишь на 12,5% до 930 000 домов в год, тогда как предыдущая оценка сообщала об увеличении продаж на 16,2% до 981 000 в год.
По предварительным прогнозам продажи в мае должны были снизиться на 6,2% по сравнению с апрелем до 920 000 домов в год.
По сравнению с маем 2006 года продажи упали на 15,8%. Одновременно снизилась и серединная стоимость дома. Срединная цена дома упала на 0,9% и составила 236 100 долларов по сравнению с 232 700 в апреле и 238 200 в мае 2006 года.
Данные по продажам домов на вторичном рынке жилья в США также оказались негативными. Выяснилось, что в мае продажи на вторичном рынке снизились на 0,3% до 5,99 млн. домов в годовом исчислении.
Данные за апрель были пересмотрены в сторону увеличения. По новым данным в апреле объем продаж составил 6,01 млн. домов в годовом исчислении, а не 5,99 млн., как сообщалось ранее.
Аналитики предполагали, что продажи снизятся на те же 0,3%, однако с первоначально объявленного уровня - до 5,97 млн.домов.
Запасы непроданного жилья продолжают расти, что указывает на продолжении тенденции. Проблемы рынка усугубляются кризисом в секторе субстандарных ипотечных кредитов. При текущих темпах продаж, домов хватило бы на 7,1 месяца. В апреле выставленных на продажу домов хватило бы на 7,0 месяцев.
Индикаторы настроений в строительных компаниях свидетельствуют о том, что проблемы на рынке жилья продолжаются, и охлаждение сектора недвижимости в США будет оказывать негативное влияние на экономику в целом дольше, чем предполагали экономисты.
Несмотря на продолжение спада на рынке жилья рост расходов на строительство в мае значительно превысил прогнозы. Индекс расходов на строительство в мае вырос на 0,9% до уровня 1,177 трлн. долларов в год. В апреле рост расходов составил 0,2%.
Согласно предварительным прогнозам объем расходов на строительство в мае должны был вырасти на 0,2%. Это самый значительный рост показателя с февраля 2006 года.
Индекс новых вакансий в США, публикуемый организацией Conference Board в мае вновь снизился с 29 до 27. За весенние месяцы число объявлений о приеме на работу сократилось в шести из девяти регионов США.
Летом рост на рынке труда может еще несколько замедлиться. Индекс рассчитывается на основании объявлений о найме, публикуемых в 51 крупнейшей газете. Однако многие работодатели ищут сегодня сотрудников при помощи Интернета.
Значимой новостью для доллара в среду стал выход данных по заказам на товары длительного пользования в США. Данные оказались значительно хуже прогнозов. Снизились заказы на большинство категорий товаров.
Как стало известно, в мае объем заказов на товары длительного пользования упал на 2,8% по сравнению с апрелем. Апрельские данные были пересмотрены с 0,8% до 1,1%. Диапазон прогнозов по показателю составлял -0,8% - -2,0%.
Заказы без учета заказов на транспортное оборудование упали на 1,0% по сравнению с апрелем, хотя аналитики ожидали, что они вырастут на 0,2%, а заказы на товары длительного пользования без учета оборонной промышленности упали на 3,2%. В апреле заказы без учета транспортировки выросли на 2,5%, а без учета заказов оборонной промышленности заказы со сроком службы более 3-х лет выросли на 1,2%.
Ключевой показатель капиталовложений компаний, которым являются заказы на необоронные товары длительного пользования без учета воздушных судов упали на 3,0% после роста в апреле на 2,3%.
Поставки необоронных товаров без учета воздушных судов также снизились в мае. Снижение составило 0,2% после роста на 0,9% в мае. Показатель поставок входит в расчет ВВП.
Самое сильное снижение заказов было отмечено в именно в транспортном секторе и особенно в секторе авиастроения.
Поставки товаров длительного пользования производителями выросли на 0,4%. Объем невыполненных заказов, служащий индикатором будущего спроса, увеличился на 0,8%. Запасы товаров длительного пользования выросли на 0,2%.
EURUSD.
Вышедшие по еврозоне данные носили, в основном, позитивный характер. Пока темпы роста потребительских цен остаются стабильными, однако темпы рост денежной массы неприемлемо высоки.
По предварительным данным годовая инфляция в еврозоне в июне осталась на прежнем уровне – 1,9%, что соответствует уровню, который представляется для ФРС приемлемым для поддержания ценовой стабильности. С начала года инфляция продолжает быть стабильной, однако ЕЦБ полагает, что в последствие инфляционное давление вновь будет нарастать, так как темпы экономического роста в еврозоне оказались выше прогнозных, а рост потребительского кредитования провоцирует избыточный рост денежной массы. Рост цен на нефть также является поводом для беспокойства.
Денежная масса в еврозоне продолжает расти высокими темпами. Высокие темпы роста кредитования частного сектора провоцирует столь высокие темпы роста денежной массы, что свидетельствует в пользу дальнейшего повышения процентных ставок.
Самый широкий в еврозоне агрегат денежной массы М3 в мае по сравнению с маем 2006 года вырос на 10,7% после роста на 10,4% в апреле и 10,9% в марте, несмотря на то, что по сравнению с мартом темпы роста несколько замедлились они продолжают оставаться самыми высокими за последние 24 года.
Скользящая средняя роста денежной массы за последние три месяца выросла на 10,7% в марта по май после роста на 10,4% в феврале-апреле. Этот показатель сглаживает некоторые месячные колебания, поэтому представляет особый интерес для участников рынка. По мерка ЕЦБ нормальные темпы роста скользящей средней не должны превышать 4,5%.
Данные оказались выше предварительных прогнозов, по которым ожидалось, что рост агрегата М3 в мае составит 10,4%, а рост скользящей средней составит 10,6%.
Годовой рост кредитования частного сектора в мае составил 10,9% против 10,7% в апреле.
Настроения потребителей в еврозоне в июне несколько ухудшились на фоне опасения роста цен и по поводу безработицы.
Индекс настроений потребителей в июне снизился до -2 против -1 в мае, тогда как экономисты ожидали, что значение индекса в июне не изменится.
Одновременно индекс настроений в промышленности остался в июне на неизменном по сравнению в маем уровне +6.
Как результат общий индекс настроений в экономике снизился до 111,7 против 112,1 в мае. Майское значение индекса оказалось самым высоким за шесть лет. Данные соответствовали предварительным прогнозам.
Индикатор условий для ведения бизнеса в еврозоне в июне вырос до 1,54 по сравнению с 1,52 в мае. Устойчивый рост этого индикатора во 2 квартале 2007 года свидетельствует об усилении экономической активности в промышленности еврозоны.
Несмотря на неоднозначную динамику, индексы настроений в еврозоне остаются на достаточно высоких уровнях, что свидетельствует о том, что перспективы хороши. Данные увеличивают ожидания дальнейшего повышения процентных ставок ЕЦБ.
Ухудшению потребительских настроений способствует рост инфляционных ожиданий европейцев. По данным Еврокомиссии в 2007 году практически все промышленные компании еврозоны сообщают о том, что намерены повысить цены.
В апреле, несмотря на положительное сальдо торговли товарами и услугами, сальдо текущего счета платежного баланса еврозоны оказалось отрицательным, в основном за счет дефицита текущих трансферт.
Дефицит текущего счета в апреле в еврозоне составил 4,0 млрд.евро по сравнению с положительным сальдо в 6,7 млрд. евро в марте.
Вышедшие данные свидетельствуют о том, что ЕЦБ вновь повысит процентную ставку в течение ближайших месяцев. Многие аналитики полагают, что к концу 2007 года уровень процентных ставок в еврозоне будет составлять 4,5%. Текущий уровень составляет 4,00%
GBPUSD.
Британские данные свидетельствуют о том, что инфляционное давление в стране продолжает оставаться высоким, однако высокий уровень процентных ставок оказывает негативное влияние на потребительский сектор. Сигналы британского рынка недвижимости являются неоднозначными. Цены на жилье продолжают оставаться высокими.
Темпы экономического роста Великобритании остаются высокими, однако высокие процентные ставок и перспективы их увеличения негативно отражаются на настроениях потребителей, а также ипотечном и потребительском кредитовании.
Экономика Великобритании в годовом исчисление росла чуть быстрее, чем предполагала предыдущая оценка. Об этом свидетельствуют поступившие в пятницу данные. ВВП Великобритании в 1 квартале вырос на 0,7% по сравнению с 4 кварталом 2006 года и на 3,0% по сравнению с 1 кварталом 2006 года. Предварительная оценка сообщала о росте на 0,7% и 2,9% соответственно. Предварительные прогнозы предполагали именно такие темпы роста.
Темпы роста экономики Великобритании остаются не ниже 0,7% уже пятый квартал.
Министерство финансов Великобритании сообщает, что в 1 квартале резко упали сбережения домохозяйств. Уровень сбережений снизился до самого низкого уровня за последние 50 лет. Сокращение сбережений было вызвано ростом потребительских расходов, повышение налогов и процентных выплат, а также сокращением работодателями выплат в пенсионные фонды.
По данным риэлторской компании Nationwide цена на жилье в мае резко выросли. Их рост составил 1,1% против 0,5% в прошлом месяце. По отношению к аналогичному периоду прошлого года цены на жилье выросли на 11,1% против роста на 10,3% в апреле.
Данные значительно превысили предварительные прогнозы, по которым месячный рост цен должен был составить 0,5% и годовой – 10,3%.
Опубликованные данные свидетельствует о том, что спрос на жилье в Великобритании еще высок, несмотря на четырехкратное повышение процентных ставок. Спрос по-прежнему превышает предложение, что провоцирует рост цен.
По данным ЦБ Великобритании в мае темпы роста обеспеченного потребительского кредитовании в мае снизились на фоне повышения процентных ставок. Тем не менее, темпы роста необеспеченного потребительского кредитования в мае увеличились после самого резкого снижения за последние 10 лет в апреле.
Общее потребительское кредитование в мае выросло на 9,544 млрд. фунтов после роста, согласно уточненным данным, на 9,212 млрд. фунтов в апреле. Аналитики ожидали, что рост кредитования в мае составит на 10 млрд. фунтов.
Третий месяц подряд наблюдается замедление ипотечного кредитования. Ипотечное кредитование выросло в мае на 8,701 млрд. фунтов против 8,763 млрд. фунтов в апреле. Аналитики ожидали, что ипотечное кредитование вырастет на 9,6 млрд.фунтов.
Ставки по кредитам с будущем будут продолжать расти, так как ожидается, что Банк Англии продолжит повышать процентные ставки.
По окончательным данным годовые темпы роста денежной массы в мае составили 13,9% против 13,8% в апреле.
Потребительские настроения в Великобритании в июне ухудшились на фоне перспектив дальнейшего повышения процентных ставок ВоЕ.
Индекс потребительские настроений в июне составил -3 против -2 в мае, хотя аналитики предполагали, что индекс останется на майском уровне.
По данным, опубликованным в среду Конфедерацией британской промышленности (CBI) розничные продажи в Великобритании в июне росли значительно медленнее, чем в мае, что было вызвано уже весьма высоким уровнем процентных ставок, которые негативно сказываются на расходах потребителей.
Индекс розничных продаж, рассчитываемый этой организацией, в июне составил +17 против +31 в мае. Вышедший показатель оказался самым низким с ноября 2006 года, когда значение индекса составило -9.
Начиная с августа, Банк Англии уже четыре раза повышал процентную ставку, которая в мае достигла 5,5%. Ожидается, что в июле ставка будет повышена вновь и достигнет 5,75%, что усилит негативные настроения в потребительской среде.
USDJPY.
В начале недели мы видели активные покупки японской валюты на фоне снижения интереса инвесторов к высокорисковым сделкам, что было вызвано обострением проблем на рынке субстандартного кредитования в США, а также неопределенностью на фондовых площадках. Инвесторы стали фиксировать короткие позиции по низкодоходным валютам швейцарскому франку и японской йене. Дополнительную поддержку японской валюте оказало ожидание, того, что Банк Японии может повысить процентные ставке еще до наступления осени.
Макроэкономические данные по Японии тем не менее носили скорее негативную для йены окраску, поэтому, когда фондовые индексы вновь начали рост японская валюта вновь начала слабеть.
В мае в Японии розничные продажи выросли на 0,1% по сравнению с маем 2006 года. Это первый рост продаж за последние восемь месяцев. Аналитики предполагали, что продажи снизились на 0,4%. Рынок уделил внимание этому показателю, так как сектор потребления в Японии является очень уязвимым на фоне дефляционных процессов
Однако, судя по остальным данным, в Японии в ближайшее время не стоит ожидать повышения процентных ставок, так как годовой индекс потребительских цен ушел в отрицательную зону.
Годовой рост общего CPI в мае в Японии оказался нулевым, базовый индекс снизился на 0,1%. В апреле темпы роста инфляции на национальном уровне были такими же.
Базовый индекс потребительских цен в Токио в годовом исчислении, который считается опережающим индикатором инфляции, в мае снизился также на 0,1%. В прошлом месяце рост показателя оказался нулевым.
Уровень безработицы в Японии в мае остался неизменным по сравнению с апрелем и составляет 3,8%.
Данные с рынка недвижимости в Японии свидетельствуют о том, что по сравнению с маем 2006 года темпы рост разрешений на строительство снизились, а количество закладок новых фундаментов резко упало. Строительные заказы напротив резко выросли.
Количество разрешений на строительство в мае выросло на 0,4% по сравнению с маем 2006 года. Количество закладок новых фундаментов в мае упало на 10,7%, а количество строительных заказов выросло на 48,3%. В апреле объемы разрешений выросли на 1,1%, количество новых фундаментов снизилось на 3,6%, а строительных заказов выросло на 1,8%.
Данные свидетельствуют о нестабильном и неоднозначном состоянии строительного сектора в Японии.
Как стало известно, производство в обрабатывающей промышленности Японии в мае упало на 0,4% после снижения на 0.2% в апреле, хотя аналитики ожидали, что оно выросло на 0,8%.
По отношению к аналогичному периоду прошлого года производство в обрабатывающей промышленности в мае выросло на 3,7% после роста на 2,2% в апреле.
