« Обзор рынка FOREX за 07.09.07 |
Главная
| Обзор рынка FOREX за 10.09.07 »
Обзор рынка FOREX за неделю 03 - 07 сентября
На прошедшей неделе было опубликовано изрядное количество макроэкономической статистики, заседания ЕЦБ и Банка Англии также незначительными событиями не назовешь. Однако до пятницы ни что не могло вывести основные валютные пары из сложившихся за последние две недели диапазонов. Только отчет по занятости в США смог придать рынку определенное направление. Инвесторы стали продавать доллар, когда стало ясно, что проблемы на рынке недвижимости начинают оказывать негативное влияние на другие сектора экономики. Проблемы с ликвидностью на денежном рынке продолжают оказывать влияние на мировую экономику, а волатильность на финансовых рынках, вызываемая кризисом на кредитном рынке, может негативно сказаться на мировой экономике и повышает неопределенность прогнозов.
По завершении торгов в пятницу стало ясно, что вероятность замедления темпов экономического роста в США стала значительно выше, на что ФРС, скорее всего, отреагирует снижением ключевой процентной ставки на своем ближайшем заседании 18 сентября.
Отчет по рынку труда в США за август в буквальном смысле шокировал рынки. Впервые с августа 2003 года количество новых рабочих мест в США оказалось отрицательным. Это произошло в связи с резким сокращением рабочих мест в строительном секторе, а также в обрабатывающей промышленности, а также с низкими темпами роста новых рабочих мест в сервисной сфере.
Данные по занятости за август свидетельствуют о том, что нестабильность на финансовых тынках и охлаждение рынка недвижимости начало оказывать негативное влияние и на другие сектора американской экономики.
Данные увеличивают вероятн6ость снижения процентных ставок ФРС на заседании 18 сентября. Многие аналитики предполагают, что до конца 2007 года процентная ставка может снизиться на 100 базисных пунктов.
По поступившим данным, в августе количество рабочих мест в экономике США без учета сельскохозяйственного сектора сократилось на 4 000, что оказалось для аналитиков полной неожиданностью. Предварительно ожидалось, что количество новых рабочих мест в августе вырастет примерно на 115 000.
Данные за предыдущие два месяца были сильно пересмотрены в сторону понижения. По новым данным в июле вне сельского хозяйства было создано 68 000 рабочих мест, а в июне – 69 000. Первоначально сообщалось, что в июле количество новых рабочих мест составляло 92 000, а в июне – 126 000.
В соответствии с новыми данными в период с июня по август средний рост количества новых рабочих мест в США составил 44 000 по сравнению с 147 000 в период с января по май.
Уровень безработицы в августе остался без изменений по отношению к прошлому месяцу и составил 4,6%, что совпало с предварительными прогнозами.
Темпы роста почасовой заработной платы в августе остались прежними и составили 0,3% по сравнению с июлем. Это свидетельствует о том, что нехватка квалифицированных кадров на американском рынке труда не оказывает пока повышательного давления на заработную плату и, следовательно, не способствует росту инфляции.
В опубликованном отчете содержится информация, что число рабочих мест в обрабатывающей промышленности США уменьшилось на 46 000. Падение показателя наблюдается уже 14 месяцев подряд. В строительном секторе количество рабочих мест уменьшилось на 22 000. В целом в производственной сфере количество новых рабочих мест уменьшилось на 64 000. В секторе услуг количество новых рабочих мест выросло в августе лишь на 60 000.
Деловая активность в США в августе несколько замедлила свои темпы роста, однако пока продолжает находиться на достаточно высоком уровне.
Несмотря на некоторое замедление темпов роста деловой активности в обрабатывающей промышленности США в августе, американская промышленности продолжила в августе расти достаточно высокими темпами и ситуация в ней пока благоприятна. Об этом свидетельствуют опубликованные данные по деловой активности на национальном уровне.
Значение индекса ISM в августе снизилось до 52,9 с 53,8 в июле. Данные оказались чуть хуже предварительных прогнозов, по которым значение индекса должно было составить 53,0.
В отчете ISM отмечено, что нарастание инфляционного давления продолжается. Подъиндекс цен в августе составил 63,0 против 65,0 в предыдущем месяце.
Ситуация с занятостью улучшилась, о чем свидетельствует рост подъиндекса занятости до 51,3 против 50,2 в июле.
Подъиндекс производства вырос в августе до 56,1 против 55,6 в июле, а подъиндекс новых заказов напротив снизился до 55,3 по сравнению с 57,5 в июле.
По опубликованной информации деловая активность в непроизводственной сфере в США в августе продолжила рост такими же темпами, как и в июле, несмотря на обострение ситуации на финансовых рынках в августе.
Непроизводственный индекс, рассчитываемый Национальной ассоциацией менеджеров, в августе остался на уровне 55,8 против 55,8 в прошлом месяце и 60,7 в июне. Аналитики предполагали, что значение индекса снизится до 55,0.
Подъиндекс цен снизился в августе до 58,6 против 61,3 в июле, что подтверждает, что ценовое давление еще растет, но темпы роста замедляются, а вот ситуация с наймом в августе ухудшилась и подъиндекс занятости упал до 47,9 против 51,7 в июле. Одновременно подъиндекс новых заказов в августе составил 57,0 против 52,8 в июле.
С рынка жилья продолжает поступать негативная информация. Она связана с тем, что расходы на строительство в США вновь снизились, хотя аналитики ожидали, что расходы останутся на прежнем уровне.
Правда, данные за прошлый месяц, оказались пересмотрены в сторону улучшения.
Расходы на строительство в США в июле снизились на 0,4% после роста на 0,1% в июне. По предыдущей оценке в июне расходы сократились на 0,3%.
Темпы сокращения объемов расходов на строительство оказались самыми высокими с января 2007 года. Тогда сокращение расходов составило 0,6%.
По данным, предоставленным Национальной ассоциацией риэлтеров США, индекс подписанных договоров о продаже жилья в США в июле упал на 12,2% по отношению прошлому месяцу и составил 89,9 по сравнению с 102,4 в июне. Данные говорят в пользу того, что спад в секторе жилья продолжается и даже нарастает. Это снижение, в свою очередь, может привести к еще большему падению продаж на вторичном рынке жилья.
Основной проблемой для покупателей жилья на данный момент является недоступность ипотечных кредитов. Условия кредитования ужесточились, а ставки по ним выросли. Эти проблемы особенно затрагивают крупные ипотечные кредиты, а также сектор дешевых кредитов suprime для заемщиков с плохой кредитной историей.
На публикацию экономического отчета ФРС «Бежевая книга» реакция рынка была весьма ограниченной. Из отчета следует, что нестабильность на финансовых рынках оказало значительное влияние на сектор недвижимости в США, однако влияние этих проблемы на другие реальные сектора было ограниченным.
Публикация отчета подкрепила уверенность инвесторов в том, что на своем заседании 18 сентября ФРС пойдет на снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов с 5,25% до 5,0%. Это произойдет впервые за четыре года. Однако ожидания того, что до конца года ключевая процентная ставка в США будет снижена на 100 базисных пунктов до 4,25%, являются, скорее всего, беспочвенными.
Несмотря на слабую реакцию рынка, «бежевую книгу» можно считать на данный момент довольно важным документом, так как в процессе своего недавнего выступления Председатель ФРС Бен Бернанке заявил, что будет уделять внимание конкретным макроэкономическим показателям, а также информации, поступающей от отдельных банков и других финансовых структур.
В целом, большинство федеральных резервных банков заявили, что в зонах их ответственности ценовое давление росло умеренно, рост розничных продаж и занятости был слабым
Производительность труда в США во 2 квартале росла более значительными темпами, чем предполагали аналитики, и чем сообщала предварительная оценка. Одновременно роста удельных расходов на рабочую силу был пересмотрен в сторону понижения по сравнению с первоначальной оценкой и темпы его роста оказались ниже ожиданий аналитиков. Однако годовые темпы роста издержек на оплату рабочей силы оказались самыми значительными с 2000 года. Следовательно, поступившие данные не умерят опасения по поводу нарастания инфляционного давления.
Производительность труда во 2 квартале выросла на 2,6% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Первоначальные данные сообщали о росте производительности на 1,8%. Производительность во 2 квартале была значительно пересмотрена в сторону повышения одновременном с пересмотром темпов роста ВВП. По уточненным данным темпы экономического роста в США во 2 квартале составили 4,0%, а не 3,4% , как сообщалось ранее.
Рост производительности труда в 1 квартале составил 0,7%, темпы роста ВВП также составили 0,7%.
Удельные затраты на оплату труда во 2 квартале росли более медленными темпами, чем предполагала предварительная оценка. Затраты на оплату рабочей силы во 2 квартале выросли на 1,4%, хотя первоначально предполагалось, что они выросли на 2,1%.
По сравнению со 2 кварталом предыдущего года удельные расходы на оплату труда увеличились на 4,9%.
Расходы на рабочую силу являются основной составляющей издержек на производство, поэтому рост расходов, который не сопровождает соответствующим ростом производительности труда, заставляет производителей либо увеличивать отпускные цены, либо снижать рентабельность производства.
Напомню, что данные по производительности за несколько лет были пересмотрены в сторону понижения, что внушает опасения по поводу потенциальных темпов роста экономики, которые также в течение 2007 года были дважды пересмотрены в сторону уменьшения. Потенциальные темпы роста экономики рассчитываются путем сложения годовых темпов роста производительности и темпов роста занятости.
Товарно-материальные запасы оптовых компаний в США в июле увеличились, однако их рост оказался ниже, чем ожидали экономисты. Это было вызвано сокращением запасов в автомобильном секторе, благодаря некоторому росту продаж.
Товарно-материальные запасы в оптовой торговле в июле выросли на 0,2% по сравнению с прошлым месяце, в июне рост запасов составил 0,3%.
Экономисты прогнозировали, что в июле товарно-материальные запасы
в США вырастут более значительно – на 0,5%.
Оптовые продажи в июле выросли на 0,1% после роста на 0,4% в июне. При нынешних темпах продаж, запасов хватило бы на 1,11 месяца, как и в июне.
По отношению к аналогичному периоду прошлого года запасы в оптовой торговле увеличились на 5,5%, а продажи – на 7,2%.
EUR/USD.
Ключевым событием недели по еврозоне стало заседание ЕЦБ и последующее выступление его главы Ж.К.Трише.
В соответствии с ожиданиями рынка ЕЦБ оставил все процентные ставки на прежнем уровне, не дав точных ориентиров, когда он продолжит поднимать процентные ставки. Ключевая ставка в еврозоне составляет 4,0%.
Все чаще в финансовой среде слышатся голоса о том, что ЕЦБ близок к завершению цикла роста ставок. Подтверждение или опровержение этого рынок искал в выступлении Трише.
Трише вновь заявил, что текущую кредитно-денежную политику считает мягкой и стимулирующей. ЕЦБ по-прежнему ожидает ускорения темпов роста инфляции в 2008 году. Из этого аналитики сделали вывод, что ЕЦБ все еще склонен к ужесточению кредитно-денежной политики и что банк пойдет на еще одно увеличение процентной ставки в 2007 году.
Ключевой фразы «особая бдительность в отношении инфляции» произнесено не было, но Трише в свойственной ему манере комментировать это отказался. Он заявил, что интерпретация его слов – удел аналитиков, и он не хочет больше говорить на эту тему.
Из сказанного можно сделать вывод, что Трише сам не знает, когда необходимо будет вновь поднимать ставки. Во всяком случае, это произойдет не на октябрьском заседании.
В пятницу на фоне выступления Трише интересными были выступления представителей ЕЦБ.
Член Управляющего совета ЕЦБ Аксель Вебер сделал достаточно жесткие заявления, которые свидетельствую о том, что ситуация на финансовых рынка не повлияет на позиции ЕЦБ и не заставит Европейский центральный банк отойти от своей основной цели, которая заключается в поддержании ценовой стабильности в среднесрочной перспективе, так как риски роста инфляции сохраняются.
По словам Вебера ЕЦБ будет выполнять свою краткосрочную задачу на рынке по поддержанию нормального уровня ликвидности. Текущая волатильность на рынке является реакцией на "проблему ликвидности" и "не является поводом для беспокойства".
Вебер сообщил, что экономическая ситуация в текущих условиях стала менее определенной, но экономика еврозоны продолжает расти высокими темпами.
Ту же темпы развивал и вице-президент Европейского центрального банка Лукас Пападемос
"Недавняя нестабильность финансовых рынков не повлияла на базовый сценарий среднесрочного роста экономики в еврозоне, - сказал Пападемос, выступая перед журналистами. - Очень вероятно, что среднесрочные перспективы роста экономики останутся благоприятными".
"Мы отчетливо различаем операции, нацеленные на снижение волатильности на рынке капитала, и денежно-кредитную политику", - сказал Пападемос.
В процессе выступления Пападемос, как и Вебер дал понять, что ЕЦБ по-прежнему настроен на борьбу с инфляцией и на дальнейшее ужесточение кредитно-денежной политики.
В целом европейские данные прошлой недели не позволяют сделать выводов о том, что ожидает европейскую экономику в среднесрочной перспективе и каковы будут последующие решения ЕЦБ.
Похоже, еврозона страдает от проблем на рынке кредитования больше, чем Америка, породившая их. В среду с утра в еврозоне вновь стали расти рыночные процентные ставки по кредитам, в связи с чем ЕЦБ выступил с заявлением о том, что волатильность на денежном рынке вновь повысилась и банк готов принять меры для нормализации ситуации и поддержания функционирования рынка капиталов.
"Волатильность на денежном рынке еврозоны стала выше, и ЕЦБ внимательно следит за ситуацией", - говорится в заявлении ЕЦБ.
После этого заявления ставки стали снижаться и к закрытию европейских торгов находились на уровне 4,09%-4,21% против 4,64%-4,76% ранее в среду.
Индекс менеджеров по снабжению в сервисной сфере еврозоны в августе остался практически на уровне прошлого месяца, учитывая, что данные за предыдущий месяц были пересмотрены в сторону понижения.
Значение индекса PМI services в еврозоне в августе составил 58,0 против пересмотренного значения 57,9 в июле. Первоначально сообщалось, что в июле значение индекса составило 58,3.
Данные соответствовали предварительным прогнозам и первоначальной оценке, которая была представлены 24 августа.
Выходящие данные свидетельствуют, что в августе деловая активность в еврозоне в непроизводственной сфере несколько снизилась по сравнению с предыдущим месяцем. Индекс активности в производственной сфере также продемонстрировал некоторое снижение.
В результате составной индекс менеджеров по снабжению для частного сектора еврозоны в августе снизился до 57,4 с 57,5 в июле, но его окончательное значение оказалось выше предварительной оценки 57,2.
Индексы PMI во Франции и Италии в августе снизились по отношению к предыдущему месяцу, а в Германии напротив значение индекса увеличилось.
Деловая активность в обрабатывающей промышленности еврозоны в августе снизилась до минимума за последние 19 месяцев. Об этом свидетельствует, как значение сводного индекса менеджеров по снабжению еврозоны PMI, так и индекса по основным странам еврозоны.
Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности еврозоны PMI в августе снизился, и его значение составило 54,3 против с 54,9 в июле. По предварительной оценке, опубликованной на прошлой неделе, значение индекса составило 54,2, и по окончательной оценке значение индекса должно было остаться без изменений.
В Германии индекс PMI снизился до 56,0 с 56,8 в прошлом месяце, во Франции – до 52,5 с 53,3 в прошлом месяце.
Основными причинами снижения индексов в отчете названы высокие цены на нефть, высокая стоимость единой валюты, а также дестабилизация ситуации на финансовых рынках.
Несмотря на снижение индекса значение индекса остается достаточно высоким, что свидетельствует о том, что ситуация в обрабатывающей промышленности еврозоны, которая сильно зависти от экспорта, остается благоприятной.
Розничные продажи в еврозоне в июле росли более медленными темпами, чем ожидали аналитики. Рост продаж в июле составил 0,1% по сравнению с прошлым месяцем. По сравнению с июлем 2006 года розничные продажи выросли на 0,5%.
Вышедшие данные оказались значительно ниже предварительных прогнозов, по которым месячный рост розничных продаж должен был составить 0,3% и годовой – 1,0%.
Данные за июль были пересмотрены в сторону улучшения.
Падение темпов роста розничных продаж было вызвано сокращением продаж непроизводственных товаров. Против ожиданий ЕЦБ хорошая погода и скидки в магазинах розничной торговли не смогли улучшить настроения потребителей и увеличить рост расходов.
Рост цен производителей в еврозоне в июле несколько ускорился по отношению к предыдущему месяцу, однако в годовом исчислении цены росли медленнее, что говорит о том, что в целом инфляционное давление в еврозоне снижается.
По данным Бюро статистики Евросоюза Eurostat, отпускные цены производителей в еврозоне в июле выросли на 0,3% по сравнению с июнем и на 1,8% по сравнению с июлем 2006 года.
Аналитики предполагали, что цены по сравнению с июнем вырастут на 0,1% и по отношению к аналогичному периоду прошлого года вырастут на 1,7%.
В июне месячный рост цен составил 0,1% и годовой – 2,2%.
В начале года годовой рост цен производителей в еврозоне находился на уровне 3,1%. Учитывая постепенное увеличение процентных ставок, а также дальнейшее падение цен на сырье, о чем свидетельствуют проведенные опросы, цены производителей, скорее всего, продолжат снижаться и дальше.
Однако рост цен на энергоносители и промежуточные товары, которые используются для производства потребительских товаров, продолжили расти, что может внушать тревогу.
Опубликованная во вторник вторая оценка ВВП еврозоны за 2 квартал подтвердила предварительные подсчеты экономистов. Квартальный экономический рост в еврозоне оказался на уровне 0,3%, а годовой 2,5%, о чем и сообщала и первоначальная оценка.
Таким образом, темпы экономического роста еврозоны во 2 квартале несколько замедлились на фоне снижения капитальных расходов компаний, что было отчасти компенсировано рост потребления домашних хозяйств.
Рост расходов домашних хозяйств на личное потребление составил во II квартале 0,5%. Инвестиции снизились на 0,2%, экспорт увеличился на 1,1%, а импорт – на 0,6%.
Годовые темпы роста ВВП в 1 квартале были пересмотрены до 3,2% с 3,1%.
Многие экономисты говорят о том, что пик своего экономического роста еврозона, возможно, преодолела, что свидетельствует в пользу того, что ЕЦБ не нужно торопиться с дальнейшим ужесточением кредитно-денежной политики. Одновременно по прогнозам ОЭСР в 2008 году темпы роста в еврозоне могут вновь ускориться при условии, что в экономике США не начнется рецессия, а ситуация на финансовых рынках стабилизируется.
GBP/USD.
Новостей по экономике Великобритании на прошлой неделе было опубликовано не слишком много, однако большинство данных свидетельствуют о том, что пока текущий уровень процентных ставок практически не оказывает негативного влияния на британскую экономику. Кризис ликвидности, похоже, также затронул Великобританию меньше, чем еврозону.
В четверг на прошедшей неделе завершилось заседание Банка Англии. В результате заседания ключевая ставка REPO была оставлена без изменения на уровне 5,75%.
Сопутствующие комментарии оказались вполне стандартными, поэтому не вызвали на рынке никакого движения.
Впервые за пять месяцев в июле в обрабатывающей промышленности Великобритании зафиксировано снижение объема производства. Промышленное производство в целом также снизилось. Особенно сильно производство сократилось в секторе транспортного оборудования.
Производство в обрабатывающей промышленности Великобритании в июле упало на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем. Последнее месячное снижение производства было зафиксировано в январе 2007 года, когда оно снизилось на 0,8%. Годовые темпы роста производства в июле составили 0,8%.
В июне производство в обрабатывающей промышленности выросло на 0,1% по отношению к предыдущему месяцу и на 1,0% по отношению к июню 2006 года.
Общий объем промышленного производства в Великобритании в июле снизился на 0,1. По сравнению с июлем 2006 года объем производства увеличился на 0,9%.
Данные оказались хуже прогнозов экономистов, которые ожидали, что промышленное производство вырастет в месячном исчислении на 0,2% и на 1,0% в годовом.
Данные по промышленному производству подвержены резким колебаниям от месяца к месяцу, поэтому пока не стоит говорить о том, что восходящий тренд промышленного производства в Великобритании сломлен.
Деловая активность в непроизводственной сфере Великобритании, которая является превалирующей, в августе росла ускоряющимися темпами.
Индекс менеджеров по снабжению (CIPS) для сферы услуг Великобритании вырос в августе до 57,6 против 57,0 в июле.
Аналитики ожидали, что активность в сервисной сфере Великобритании в августе снизилась, и рост индекс оказался неожиданным. Экономисты ожидали снижения индекса до 56,5.
Таким образом, ситуация в сервисной сфере Великобритании является более благоприятной, чем в обрабатывающей промышленности, однако вряд ли это будет способствовать ужесточению кредитно-денежной политики ВоЕ в ближайшее время.
В августе активность в обрабатывающей промышленности Великобритании неожиданно выросла. Об этом свидетельствует значение индекса менеджеров по снабжению CIPS.
В августе индекс CIPS вырос до 56,3 против 55,9 в июле. Это оказалось неожиданностью, так как аналитики предполагали, что на фоне увеличения волатильности на финансовых рынках деловая активность в экономике Британии снизится, и индекс CIPS также снизится до 55,0.
Цены роста на жилье в Великобритании в августе продолжили стабильно расти, однако годовые темпы роста стали ниже. Об этом свидетельствуют данные компании Halifax.
По отношению к предыдущему месяцу индекс цен на жилье в августе вырос на 0,4%. По отношению к августу 2006 года цены на жилье выросли на 11,4%
В отчете компании Halifax сказано, что несмотря на то, что ситуация на рынке жилья в Великобритании остается благоприятной, рост цен на этом рынке начинает замедляться.
USD/JPY.
Участники рынка все меньше обращаются внимания на данные приходящие из Японии, а также на слова ее руководителей. Все внимание торговцев Йеной сконцентрировано на фондовых индексах, проблемах с ликвидностью и рынке недвижимости в США.
Инвесторы не уверены в своем будущем и им предстоит заново переоценивать риски, связанные с финансовыми инструментами в связи с этим их склонность к риску минимальна, что выливается в покупки японской йены против большинства валют. Поэтому на прошедшей неделе японская валюта была склонна к росту, а в пятницу вновь устремилась к недавним максимумам, достигнуты в начале августа, правда их не достигла.
С точки зрения японской экономики, позиции японской валюты представляются не слишком лучезарными.
Viktoria Velling, валютный аналитик
Отправлено 10.09.07 13:54
| Ссылка
TrackBack
TrackBack URL:
http://www.mb2.ru/cgi-bin/mt/mt-tb.cgi/305
